Composing the Synthetic Defense Index. Some Methodological Notes on Constructing the Measure for Determining the Strength of Antitakeover Charter Provisions Composition
Аннотация
В статье рассмотрены некоторые методологические проблемы, связанные с вычислительной основой синтетического метода измерения защищенности компании от недружественного поглощения. Такой метод может быть полезным для дальнейших исследований, касающихся финансовых последствий введения, удаления или изменения противопоглотительных мер в Уставе компании. Традиционно используемые методы не учитывают особенности систем права стран и не учитывают некоторые теоретические ограничения. С учетом этих недостатков приводятся предложения с целью достигнуть «правильных» значений показателей. Ключевые слова: методологические проблемы, финансовые последствия, Устав компании, синтетический индекс защиты, поглощение. This paper presents some methodological problems with computing sole, synthetic measure of company’s safeguard against the hostile takeover. Such a measure could be useful in further researches concerning financial effects of introducing, removing or existing of antitakeover charter provisions. Commonly used measures suffer for inadequacy to other countries law systems and for disregarding some theoretical constraints. From these weaknesses the general proposals on how to design the “right” index results. Key words: shark repellents; technical barriers to takeover; antitakeover charter provisions, synthetic defense index; hostile takeovers; publicly traded companies.Библиографические ссылки
Bebchuk, L. A. and Cohen, A. The Cost of Entrenched Boards, “NBER Working Paper nr 10587”, June 2004
Bebchuk L.A., Cohen A., Ferrell, A. (2009) What matters in corporate governance? „The Review of Financial Studies” 22 (2), 783–827
Bebchuk, L. A., Coates IV, J. C., and Subrmanian, G. The powerful antitakeover force of staggered boards: theory, evidence, and policy, Stanford Law Review 54 May 2002, pp. 887–951
Becker–Blease J. R. (2011) Governance and innovation, „Journal of Corporate Finance”, 17, str. 947–958
Bhagat S, Bolton B. Corporate governance and firm performance, „Journal of Corporate Finance” 14 (2008), str. 257–273
Bruner, R. F. Applied mergers and acquisitions, John Wiley & Sons, Inc., Hoboken 2004
Coates IV, J. C. Takeover Defenses in the Shadow of the Pill: A Critique of the Scientific Evidence, Texas Law Review Vol. 79, No. 2, Dec. 2000, pp. 271–382
Dawson, S. S., Pence, R. J., and Stone, D. S. Poison pill defensive measures, The Business Lawyer Vol. 42, No. 2, Feb. 1987, pp. 423–439
DeAngelo, H. and Rice, E. M. Antitakeover charters amendments and stockholder wealth, Journal of Financial Economics 11 (1983), pp. 329–360
Eckbo, B. E. The Market for Corporate Control: Policy Issues and Capital Market Evidence in: Khemani, R. S., Shapiro, D. M., and Stanbury, W. T (eds.) Mergers, Corporate Concentration and Power in Canada, The Institute for Research on Public Policy, Halifax 1988, pp. 143–225
Elyasiani E., Zhang L. (2015) CEO entrenchment and corporate liquidity management, „Journal of Banking & Finance”, 54, str. 115–128
Ferrarini, G. Share Ownership, Takeover Law and the Contestability of Corporate Control Company Law Reform in OECD Countries. A Comparative Outlook of Current Trends. Conference Proceedings
Ferrell, A. Why Continental European Takeover Law Matters Harvard Law School, Discussion Paper 454, 12/2003
Gaughan, P. A. Mergers, acquisitions, and corporate restructuring, John Wiley & Sons, Inc., New York 1996
Gilson R. J. The case against shark repellent amendments: Structural limitations on the enabling concept, Stanford Law Review 34 (1982), pp. 775–836
Gompers, P. A., Ishii, J. L., and Metrick, A. Corporate Governance and Equity Prices, “NBER Working Paper nr 8449”, August 2001
Harford J., Mansih S. A., Maxwelle W. Corporate governance and firm cash holdings in the US, “Journal of Financial Economics” 87 (2008) pp. 535–555
Hochman, S. A. and Fogler, O. D. Deflecting takeovers: Charter and by–law techniques, The Business Lawyer, Vol. 34, No. 2, Jan. 1979, pp. 537–573
Jarrell,G. A. and Paulsen A. B. Shark repellents and stock prices: The effect of antitakeover amendments since 1980, Journal of Financial Economics 19 (1987), pp. 127–168.
Jiraporn P., Kim Y. S., Davidson W. N., Singh M. (2006) Corporate governance, shareholder rights and firm diversification: An empirical analysis, „Journal of Banking & Finance”, 30, str. 947–963.
Johnson, M. S. and Rao, R. P. The Impact of Antitakeover Amendments on Corporate Financial Performance “The Financial Review”, Vol. 32, No. 3, November 1997, pp. 659–689.
Kabir, R., Cantrijn, D., and Jeunink, A. Takeover defences, ownership structure and stock returns in the Netherlands: an empirical analysis, Strategic Management Journal, Vol. 18:2 (1997), pp. 97–109
Linn, S. C and McConnell, J. J. An empirical investigation of the impact of ‘antitakeover’ amendments on common stock prices, Journal of Financial Economics 11 (1983), pp. 361–399
Mahoney, J. M., Sundaramurthy, C., and Mahoney, J. T. The Effects of Corporate Antitakeover Provisions on Long–term Investment: Empirical Evidence, Managerial and Decision Economics, vol. 18 (1997), pp. 349–365
Meulbroek, L. K., Mitchell, M. L., Mulherin, J. H., Netter, J. M., and Poulsen, A. B. Shark Repellents and Managerial Myopia: An Empirical Test, The Journal of Political Economy, Vol. 98, No. 5, Part 1. (Oct., 1990), pp. 1108–1117
Michel, A. and Shaked, I. Takeover madness. Corporate America fights back, John Wiley & Sons 1986
Rose, C. Impact of takeover defences on managerial incentives, 2002 FMA European Doctoral Student Seminar
Stráska M., Waller G. (2010) Do antitakeover provisions harm shareholders? „Journal of Corporate Finance”, 16, str. 487–497
Szymański M., Nogalski B. (2011) Obrona przed wrogim przejęciem. Jak ochronić swój biznes, Wolters Kluwer Polska.
Szymański M. (2012) Czy feudałowie łupią chłopów? Funkcjonowanie shark repellents w polskich spółkach publicznych [w:] D. Zarzecki (red.) Zarządzanie finansami. Inwestycje, wycena przedsiębiorstw, zarządzanie wartością, „Zeszyty Naukowe nr 690”, Uniwersytet Szczeciński, Szczecin 2012, str. 865–878
Wasserstein, B. Big deal: the battle for control of America’s leading, Warner Books, New York 1998
Weston, J. F. and Weaver, S. C. Mergers and Acquisitions McGrow–Hill, New York 200
Загрузки
Как цитировать
Выпуск
Раздел
Лицензия
Автор предоставляет Редакции журнала на весь срок действия исключительных прав на Произведение следующие права:
1. право на воспроизведение Произведения (опубликование, обнародование, дублирование, тиражирование или иное размножение Произведения) без ограничения тиража экземпляров. При этом каждый экземпляр Произведения должен содержать имя автора Произведения;
2. право на распространение Произведения любым способом;
3. право на включение в составное произведение;
4. право на доведение до всеобщего сведения;
5. на использование метаданных (название, имя автора (правообладателя), аннотации, библиографические материалы и пр.) Произведений путем распространения и доведения до всеобщего сведения, обработки и систематизации, а также включения в различные базы данных и информационные системы.
6. право переуступить на договорных условиях частично или полностью полученные по настоящему договору права третьим лицам без выплаты Автору вознаграждения.
Автор передает права Редакция журналау по настоящему Договору на основе неисключительной лицензии.
Редакция журнала обязуется соблюдать предусмотренные действующим законодательством авторские права, права Автора, а также осуществлять их защиту и принимать все возможные меры для предупреждения нарушения авторских прав третьими лицами.
Территория, на которой допускается использование прав на Произведения, не ограничена.
Автор также предоставляет Редакция журналау право хранения и обработки следующих своих персональных данных без ограничения по сроку:
• фамилия, имя, отчество;
• дата рождения;
• сведения об образовании;
• сведения о месте работы и занимаемой должности;
• сведения о наличии опубликованных произведений литературы, науки и искусства.
Персональные данные предоставляются для их хранения и обработки в различных базах данных и информационных системах, включения их в аналитические и статистические отчетности, создания обоснованных взаимосвязей объектов произведений науки, литературы и искусства с персональными данными и т.п.
Редакция журнала имеет право передать указанные данные для обработки и хранения третьим лицам при условии уведомления о таком факте с предоставлением сведений о третьем лице (наименование и адрес) Автору.
Отзыв согласия на хранение и обработку персональных данных производится Автором путем направления соответствующего письменного уведомления Редакции журнала.
Автор и Редакция журнала несут в соответствии с действующим законодательством Республики Беларусь имущественную и иную юридическую ответственность за неисполнение или ненадлежащее исполнение своих обязательств.
Сторона, ненадлежащим образом исполнившая или не исполнившая свои обязанности, обязана возместить убытки, причиненные другой Стороне, включая упущенную выгоду.
Все споры и разногласия Сторон, вытекающие из условий настоящего Договора, подлежат урегулированию путем переговоров, а в случае их безрезультатности, указанные споры подлежат разрешению в суде в соответствии с действующим законодательством Республики Беларусь.
Расторжение настоящего соглашения возможно в любое время по обоюдному согласию Сторон, с обязательным подписанием Сторонами соответствующего соглашения об этом.
Расторжение настоящего соглашения в одностороннем порядке возможно в случаях, предусмотренных действующим законодательством, либо по решению суда.
Во всем, что не предусмотрено настоящим соглашением, Стороны руководствуются нормами действующего законодательства Республики Беларусь.
.gif)
