CORPORATE FINANCIAL HEALTH ASSESSMENT: METHODS AND TOOLS FOR EMERGING MARKETS
Ключевые слова:
public companies, corporate financial health, financial diagnostics, bankruptcy prediction, emerging markets, investment monitoringАннотация
The paper address the methodological approaches to the corporate financial health assessment. The research purpose was to systematize corresponding methods and tools in the context of investment monitoring, with an emphasis on the level of financial development. The research methodology was based on the assumption that there are three key theoretical foundations for corporate financial health assessment: bankruptcy prediction, investment analysis and financial systems assessment. The main prerequisite of the research is that the choice of methods and tools to the corporate financial health assessment in emerging markets lies in the field of bankruptcy prediction models. Besides, it is advisable to analyze the potential of structural models for bankruptcy prediction, the principles of which are most closely related to investment analysis. Finally, the results of methodological approaches systematization in the research field need to be adjusted to the instruments of financial systems assessment. The research shows that the specifics of corporate financial health assessment in the emerging markets is associated with its theoretical, methodological and informational support. The focus of relevant methods and tools remains in the plane of bankruptcy prediction models. The models based on market indicators can be applied to public companies, but their applicability should be tested taking into account information limitations. Factors of corporate financial health, in turn, can be subdivided into market and specific ones, being adjusted for the level of financial development.
Библиографические ссылки
1. Čihák M., Demirgüç-Kunt A., Feyen E., Levine R. Benchmarking financial systems around the world. World Bank Policy Research Working Paper, 2012, no. 6175, 56 p. (In English).
2. Sahay R., Cihák M., N’Diaye P., Barajas A., Bi R., Ayala D., Gao Y., Kyobe A., Nguyen L., Saborowski C., Svirydzenka K., Yousefi S.R. Rethinking financial deepening: stability and growth in emerging markets. IMF Staff Discussion Note, 2015, May, no. 15/08, 41 p. (In English).
3. Beaver W. H. Financial ratios as predictors of failure. Journal of Accounting Research. Empirical Research in Accounting: Selected Studies, 1966, vol. 4, pp. 71-111. (In English).
4. Altman E.I. Financial ratios, discriminant analysis, and the prediction of corporate bankruptcy. The Journal of Finance, 1968, September, pp. 589-609. (In English).
5. Ohlson J. A. Financial Ratios and the Probabilistic Prediction of Bankruptcy. Journal of Accounting Research, 1980, vol. 18, no. 1, pp. 109-131. (In English).
6. Zmijewski M. E. Methodological issues related to the estimation of financial distress prediction models. Journal of Accounting Research, 1984, vol. 22, p. 59–82.
7. Altman E., Hotckiss E. Corporate financial distress and bankruptcy. 3rd ed. Hoboken, New Jersey: John Wiley & Sons, 2006, xiv + 354 p. (In English).
8. Merton R.C. On the pricing of corporate debt: The risk structure of interest rates. Journal of Finance, 1974, vol. 29, no. 2, pp. 449-470. (In English).
9. Caouette J.B., Altman E.I., Narayanan P., Nimmo R. Managing credit risk: the great challenge for global financial markets. 2nd ed. Hoboken, New Jersey: John Wiley & Sons, Inc,. 2008, xxvi + 627 p. (In English).
10. Argenti J. Corporate planning and corporate collapse. Long Range Planning, 1976, December, pp. 12-17. (In English).
11. Sharpe W. F. Capital asset prices: a theory of market equilibrium under conditions of risk. Journal of Finance, 1964, vol. 19, no. 3, pp. 425-442. (In English).
12. Lintner J. The valuation of risk assets and the selection of risky investments in stock portfolios and capital budgets. Review of Economics and Statistics, 1965, vol. 47, no. 1, pp. 13-37. (In English).
13. Mercer C.Z. The adjusted capital asset pricing model for developing capitalization rates: an extension of previous build-up methodologies based upon the capital asset pricing model. Business valuation review, 1989, December, vol. 8, no. 4, pp. 147-156. (In English).
14. Lvova N.A. Fenomen formiruyushchegosya finansovogo rynka i ego teoreticheskoe osmyslenie [The phenomenon of the emerging financial market and its theoretical understanding]. Bankovskaya sistema: ustojchivost' i perspektivy razvitiya: sbornik nauchnyh statej devyatoj mezhdunarodnoj nauchno-prakticheskoj konferencii po voprosam bankovskoj ekonomiki [Banking System: Sustainability and Development Prospects: Collection of Scientific Articles of
the 9th International Scientific and Practical Conference on Banking Economics], Polessky State University, Pinsk 25–26 October 2018, Ed.: Ministry of Education of the Republic of Belarus [et al]; Editorial Board: K.K. Shebeko [et al]. Pinsk: PolesGU, 2018, pp. 85-90. (In Russian).
15. Lvova N.A. Koncepciya finansovoj diagnostiki publichnyh kompanij dlya formiruyushchegosya finansovogo rynka [The concept of public companies’ financial diagnostics for the emerging financial market]. Ekonomika i predprinimatel'stvo [Journal of Economy and Entrepreneurship], 2018, no. 9, pp. 940-948. (In Russian).
16. Altman E., Iwanicz-Drozdowska M., Suvas A. Distressed firm and bankruptcy prediction in an international context: a review and empirical analysis of Altman’s Z-score model. Proceedings of the 7th International Risk Management Conference «The safety of the financial system. From idiosyncratic to
systemic risk», 2014. Available at: http://people.stern.nyu.edu/ealtman/IRMC2014ZMODELpaper1.pdf (accessed 27.05.2019). (In English).
17. Lukasevich I.YA., Lvova N.A. Kak izmerit' rasstoyanie do bankrotstva: podhody dlya formiruyushchegosya rynka [How to measure the distance to bankruptcy: solutions for the emerging market]. Menedzhment i biznes-administrirovanie [Management and Business Administration], 2019, no. 1, pp.
165-178. (In Russian).
18. Agarwal V., Taffler R.J. Comparing the performance of market-based and accounting-based bankruptcy prediction models. Journal of Banking and Finance, 2008, vol. 32, no. 8, pp. 1541-1551. (In English).
19. Fedorova E., Gilenko E., Dovzhenko S. Bankruptcy prediction for Russian companies: application of combined classifiers. Expert Systems with Applications,
2013, no. 40, pp. 7285-7293. (In English).
20. Kolyshkin A.V., Gilenko E.V., Dovzhenko S.E., Zhilkin S.A., Choe S.E. Prognozirovanie finansovoj nesostoyatel'nosti predpriyatij [Forecasting the financial insolvency of enterprises]. Vestnik SPbGU. Seriya 5: Ekonomika [St Petersburg University Journal of Economic Studies], 2014, iss. 4, pp. 122-142. (In
Russian).
Список литературы
1. Čihák M. Benchmarking financial systems around the world / Čihák M. [et al.]. – World Bank Policy Research Working Paper, 2012. – № 6175. – 56 p.
2. Sahay, R. Rethinking financial deepening: stability and growth in emerging markets / Sahay R. [et al.]. – IMF Staff Discussion Note, 2015. – May. – № 15/08. – 41 p.
3. Beaver, W. H. Financial ratios as predictors of failure / W.H. Beaver // Journal of Accounting Research. Empirical Research in Accounting: Selected Studies. – 1966. – Vol. 4. – P. 71–111.
4. Altman, E.I. Financial ratios, discriminant analysis, and the prediction of corporate bankruptcy / E.I. Altman // The Journal of Finance. – 1968. – September. – P. 589 – 609.
5. Ohlson, J.A. Financial Ratios and the Probabilistic Prediction of Bankruptcy / J. A. Ohlson // Journal of Accounting Research. – 1980. – Vol. 18. – № 1. – P. 109 – 131.
6. Zmijewski, M. E. Methodological issues related to the estimation of financial distress prediction models / M. E. Zmijewski // Journal of Accounting Research. – 1984. – Vol. 22. – P. 59–82.
7. Altman, E., Corporate financial distress and bankruptcy / E. Altman, E. Hotckiss– 3rd ed. – Hoboken, New Jersey: John Wiley & Sons. 2006. – xiv + 354 p.
8. Merton, R.C. On the pricing of corporate debt: The risk structure of interest rates / R.C. Merton // Journal of Finance, 1974. – Vol. 29. – №2. – P. 449 – 470.
9. Caouette, J.B. Managing credit risk: the great challenge for global financial markets / Caouette J.B. [et al.]. – 2 nd ed. – Hoboken, New Jersey: John Wiley & Sons, Inc,. 2008. – xxvi + 627 p.
10. Argenti, J. Corporate planning and corporate collapse / J. Argenti // Long Range Planning, 1976. – Dec. – P. 12 – 17.
11. Sharpe, W. F. Capital asset prices: a theory of market equilibrium under conditions of risk / W. F. Sharpe // Journal of finance. – 1964. – Vol. 19. – № 3. – P. 425 – 442.
12. Lintner, J. The valuation of risk assets and the selection of risky investments in stock portfolios and capital budgets / J. Lintner // Review of economics and statistics. – 1965. – Vol. 47. – № 1. – P. 13 – 37.
13. Mercer, C. Z. The adjusted capital asset pricing model for developing capitalization rates: an extension of previous build-up methodologies based upon the capital asset pricing model / C. Z. Mercer // Business valuation review. December 1989. Vol. 8. № 4. P. 147 – 156.
14. Львова, Н.А. Феномен формирующегося финансового рынка и его теоретическое осмысление / Н.А. Львова // Банковская система: устойчивость и перспективы развития: сборник научных статей девятой международной научно-практической конференции по вопросам банковской экономики, УО «Полесский государственный университет», г. Пинск 25–26 октября 2018 г. / Министерство образования Республики Беларусь [и др.]; редкол.: К.К. Шебеко [и др.]. – Пинск: ПолесГУ, 2018. – С. 85 – 90.
15. Львова, Н.А. Концепция финансовой диагностики публичных компаний для формирующегося финансового рынка / Н.А. Львова // Экономика и предпринимательство, 2018. – №9. – С. 940 – 948.
16. Altman, E. Distressed firm and bankruptcy prediction in an international context: a review and empirical analysis of Altman’s Z-score model / E. Altman, M. Iwanicz-Drozdowska, A. Suvas // Proceedings of the 7th International Risk Management Conference «The safety of the financial system. From idiosyncratic to systemic risk», 2014. – Режим доступа: http://people.stern.nyu.edu/ealtman/IRMC2014ZMODELpaper1.pdf (дата обращения:
27.05.2019).
17. Лукасевич, И.Я. Как измерить расстояние до банкротства: подходы для формирующегося рынка / И.Я. Лукасевич, Н.А. Львова //
Менеджмент и бизнес-администрирование, 2019. – №1. – С. 165 – 178.
18. Agarwal, V. Comparing the performance of market-based and accounting-based bankruptcy prediction models / V. Agarwal, R.J. Taffler // Journal of Banking and Finance, 2008. – Vol. 32. – № 8. – P. 1541 – 1551.
19. Fedorova, E. Bankruptcy prediction for Russian companies: application of combined classifiers / E. Fedorova, E. Gilenko, S. Dovzhenko // Expert
Systems with Applications, 2013. – №40. – P. 7285 – 7293.
20. Колышкин, А.В. Прогнозирование финансовой несостоятельности предприятий / А.В. Колышкин [и др.] // Вестник СПбГУ. Серия 5: Экономика, 2014. – Вып. 4. – С. 122 – 142.
Загрузки
Опубликован
Как цитировать
Выпуск
Раздел
Лицензия
Автор предоставляет Редакции журнала на весь срок действия исключительных прав на Произведение следующие права:
1. право на воспроизведение Произведения (опубликование, обнародование, дублирование, тиражирование или иное размножение Произведения) без ограничения тиража экземпляров. При этом каждый экземпляр Произведения должен содержать имя автора Произведения;
2. право на распространение Произведения любым способом;
3. право на включение в составное произведение;
4. право на доведение до всеобщего сведения;
5. на использование метаданных (название, имя автора (правообладателя), аннотации, библиографические материалы и пр.) Произведений путем распространения и доведения до всеобщего сведения, обработки и систематизации, а также включения в различные базы данных и информационные системы.
6. право переуступить на договорных условиях частично или полностью полученные по настоящему договору права третьим лицам без выплаты Автору вознаграждения.
Автор передает права Редакция журналау по настоящему Договору на основе неисключительной лицензии.
Редакция журнала обязуется соблюдать предусмотренные действующим законодательством авторские права, права Автора, а также осуществлять их защиту и принимать все возможные меры для предупреждения нарушения авторских прав третьими лицами.
Территория, на которой допускается использование прав на Произведения, не ограничена.
Автор также предоставляет Редакция журналау право хранения и обработки следующих своих персональных данных без ограничения по сроку:
• фамилия, имя, отчество;
• дата рождения;
• сведения об образовании;
• сведения о месте работы и занимаемой должности;
• сведения о наличии опубликованных произведений литературы, науки и искусства.
Персональные данные предоставляются для их хранения и обработки в различных базах данных и информационных системах, включения их в аналитические и статистические отчетности, создания обоснованных взаимосвязей объектов произведений науки, литературы и искусства с персональными данными и т.п.
Редакция журнала имеет право передать указанные данные для обработки и хранения третьим лицам при условии уведомления о таком факте с предоставлением сведений о третьем лице (наименование и адрес) Автору.
Отзыв согласия на хранение и обработку персональных данных производится Автором путем направления соответствующего письменного уведомления Редакции журнала.
Автор и Редакция журнала несут в соответствии с действующим законодательством Республики Беларусь имущественную и иную юридическую ответственность за неисполнение или ненадлежащее исполнение своих обязательств.
Сторона, ненадлежащим образом исполнившая или не исполнившая свои обязанности, обязана возместить убытки, причиненные другой Стороне, включая упущенную выгоду.
Все споры и разногласия Сторон, вытекающие из условий настоящего Договора, подлежат урегулированию путем переговоров, а в случае их безрезультатности, указанные споры подлежат разрешению в суде в соответствии с действующим законодательством Республики Беларусь.
Расторжение настоящего соглашения возможно в любое время по обоюдному согласию Сторон, с обязательным подписанием Сторонами соответствующего соглашения об этом.
Расторжение настоящего соглашения в одностороннем порядке возможно в случаях, предусмотренных действующим законодательством, либо по решению суда.
Во всем, что не предусмотрено настоящим соглашением, Стороны руководствуются нормами действующего законодательства Республики Беларусь.
.gif)
